【股票策略分享】小市值基础策略构建

小市值策略最劝退的地方，不是不赚钱，而是回撤太大。

隔一段时间就来一次腰斩级别的下杀，属于地狱难度的心态考验。很多人最后没能拿住，不是输在策略本身，而是输在那段回撤里。

但换个角度看，小市值因子在 A 股长期有效这件事，历史已经反复验证过（可以对照万得微盘股指数的长期走势）。既然还想在这个方向上继续探索，问题就变成了一句话：

怎么在保留小市值收益的同时，把回撤稍微压下去一点？

我的思路是：先把范围锁死在小市值里，再在这个池子内部尽量挑质地靠前的标的。这样在小市值风格系统性下跌的时候，靠着还过得去的基本面、甚至还有业绩增长，回撤有机会比纯粹按市值轮动小一些。

下面用一个我自己构思的小市值基础策略来举例。

一、排除因子：先圈定池子

这一版把总市值因子从"打分因子"挪到了"排除因子"里：

• 排除总市值大于 50 亿的标的（且不含北交所）
• 再加一个市净率因子，对估值做一层限制

市值放排除因子而不是打分因子，好处是不会被"越小越好"的打分逻辑一路推到流动性最差的那批票上去，池子的边界更可控。

二、打分因子：在小市值里挑质量

• 市盈率 TTM：越小越好，进一步约束估值
• 股息率、经营现金流量净额 TTM、归母净利润 TTM：这三个因子用来提升标的质量

逻辑其实很直白——有真实盈利、有现金流、愿意分红的公司，在风格杀跌之后更容易被资金重新捡回来。

三、回测结果

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