道理讲了四篇，数据买不买账？年化27%→42%，回撤-19%→-13%

写完四篇才发现，最怕的是自己在编故事。

先说清楚，池子怎么来的

写这个系列的时候，每一篇都在讲道理——第一篇说红利低波不该进动量池子，第二篇说池子越纯越好，第三篇说怎么判断ETF有没有趋势性，第四篇说低波动因子只能做配角。

道理听起来都对。但我也怕自己是在编故事——逻辑自洽是一回事，数据认不认是另一回事。

所以这篇不聊道理了，在禄得网上跑一遍回测，让数据说话。

但在跑之前，得先说清楚一件事：为什么选这几只ETF做实验？

这不是随便挑的。第三篇给出了判断ETF趋势性的四层框架——统计检验、因子暴露、基本面逻辑、简单指标。实验池子里的每一只ETF，都是按这个框架筛出来的，各有各的角色。

ETF	ACF(1)	Hurst	Z(游程)	年化波动	因子暴露	在实验里的角色
红利ETF(159905)	-0.038	0.592	+0.13	16.9%	价值/红利	反面教材——"刹车"
创业板ETF(159915)	+0.009	0.614	+3.50	36.0%	成长	中性偏趋势的A股宽基
纳指ETF(513100)	-0.085*	0.654	+3.32	23.3%	跨境科技	独立于A股的趋势来源
黄金ETF(518880)	-0.010	0.617	-1.28	21.7%	商品	低波动高趋势
豆粕ETF(159985)	-0.041	0.572	+5.41	17.8%	商品	替代红利

ACF(1)为一阶自相关系数，正=趋势延续，负=均值回复，带*为95%显著。Hurst>0.5为趋势型。Z(游程)正值偏大=日频涨跌频繁交替。数据区间2023