他山之石：国际顶刊提供的自定义因子

跟大家分享一篇多年前发表在国际顶刊RFS (Review of Financial Studies) 的一篇文章，还有我根据文章构建的因子情况。文章题目是Approaching Mean-Variance Efficiency for Large Portfolios。

文章的核心思想是：在高维（多资产）情况下，传统的方法效果并不好，这被称之为“高维诅咒”。原因是大家对收益率和协方差矩阵（也就是风险）的估计有误。所以作者另辟蹊径，直接用夏普比作为参数。

夏普比的分布和性质已经被其他学者证明过了（简单来说就是直接估计投资组合的夏普比，要比分别估计收益率、风险，更加准确），所以作者直接用了。

接下来，作者提出了一个思路，构建一个目标收益率（用最大夏普比率平方构建），再构建一个回归，让目标收益率-投资组合收益率的差值最小，从而得到投资组合的权重。